Taille du texte
Les voitures d’occasion sont en demande.
Justin Sullivan / Getty Images
La bulle des voitures d’occasion est là. Regardez simplement les prix exorbitants.
Et parce que le secteur de l’automobile est si grand – des milliards de dollars sont dépensés chaque année dans le monde chez les concessionnaires, les ateliers de mécanique, les stations-service et les fournisseurs de pièces – tout ce qui arrive à une partie de l’industrie automobile, y compris la tarification des voitures d’occasion, a un effet d’entraînement qui a un impact sur des millions de personnes. de personnes.
Les consommateurs à la recherche d’un trajet bon marché pourraient subir un choc autocollant. Mais les investisseurs devraient avoir peur des prix plus élevés.
Comment la bulle est née n’est pas si difficile à comprendre: la pandémie et les pénuries de pièces, ainsi que la forte demande et la faiblesse des stocks des concessionnaires sont l’équation parfaite.
L’indice des voitures d’occasion de Manheim, un indicateur clé des prix de l’industrie, est à un niveau record, en hausse d’environ 32% d’une année sur l’autre. L’indice a chuté après le blocage de l’économie mondiale l’an dernier – et les ventes de voitures neuves et d’occasion ont chuté. La force de la reprise, cependant, a été vraiment surprenante.
L’un des principaux moteurs de l’augmentation des prix est l’offre – l’inventaire n’est tout simplement pas suffisant. Une pénurie mondiale de micropuces rend difficile pour les concessionnaires de garder leurs lots remplis. Les stocks des concessionnaires de voitures neuves étaient déjà faibles au départ en raison de la pandémie. Les ventes de voitures ont chuté en 2020, tout comme la production de voitures. Maintenant, les ventes de voitures sont en feu. Les ventes d’automobiles aux États-Unis ont atteint un taux annualisé de près de 18 millions en mars, le plus haut niveau depuis 2017.
Cette configuration de l’industrie est bonne pour une multitude d’actions liées à l’automobile.
Les constructeurs automobiles, tels que
General Motors
(ticker: GM), a averti qu’une pénurie mondiale de puces serait un frein aux bénéfices. Mais GM, et d’autres, compenseront probablement une partie des profits perdus avec des prix plus élevés. De plus, Adam Jonas, analyste chez Morgan Stanley, estime que la gratification des achats différés en 2021 signifiera que le cycle automobile se prolongera jusqu’en 2022.
Et les sociétés de financement automobile telles que
Allié
(ALLY) a tout intérêt à bénéficier de valeurs de voitures d’occasion plus élevées, car il y a peu de risque ou de perte d’argent sur un prêt lorsque la valeur résiduelle des voitures d’occasion atteint des records.
La tarification des voitures neuves et d’occasion fixe les prix pour une foule d’autres entreprises – les vendeurs de pièces automobiles comme
Advance Auto Parts
(AAP) ainsi que des sociétés de sauvetage telles que
LKQ
(
LKQ
).
Les concessionnaires sont également aidés. Ils peuvent souhaiter vendre plus de voitures avec de meilleurs niveaux de stock, mais ils bénéficient également d’une forte demande et de spreads de vente plus élevés sur les voitures neuves et d’occasion. « Beaucoup [dealers are] rapportant de nouveaux véhicules se vendant à list-plus », a écrit Jonas dans un récent rapport de recherche. Il dit que les clients paient des milliers de dollars sur les prix des autocollants pour conduire une nouvelle voiture hors du terrain.
Mais les bulles peuvent être mauvaises, surtout lorsqu’elles éclatent. Ils créent des pertes pour les personnes qui achètent des actifs à des niveaux plus élevés et érodent la confiance des investisseurs. Le stratège de Jefferies, Sean Darby, a utilisé le mot «bulle» dans un rapport publié lundi sur les prix des voitures d’occasion et s’est demandé si la flambée des prix pourrait à terme les stocks de consommation discrétionnaire – les voitures sont des articles de consommation discrétionnaire.
«Le secteur souffre d’un certain degré de surachat et d’une touche de surévaluation», a écrit le stratège. La surévaluation est assez facile à comprendre. Les actions deviennent chères. Le surachat se produit lorsque les investisseurs achètent trop trop vite, ce qui peut entraîner une forte baisse lorsque l’achat se tarit.
Le stock GM, par exemple, est en hausse d’environ 43% depuis le début de l’année, bien mieux que les rendements comparables du
S&P 500
et
Moyenne industrielle Dow Jones.
C’est une augmentation rapide. Désormais, l’action se négocie environ 11,5 fois les bénéfices estimés en 2021. Ce n’est pas si riche qu’une valorisation et une forte réduction par rapport au ratio 23 fois PE du marché plus large. Mais les actions des constructeurs automobiles traditionnels comme GM se négocient généralement pour moins de 10 fois les bénéfices.
Cela peut être un problème, mais une partie de l’évaluation améliorée de GM provient du reflet d’une
Tesla
(TSLA) alors que les investisseurs sont de plus en plus convaincus que les voitures électriques plus intelligentes et autonomes
Elon Musk
L’entreprise.
Même si Darby est inquiet, il n’est pas si négatif. « Une certaine prudence est justifiée en devenant trop baissier sur le secteur à court terme », a ajouté Darby, y compris dans son rapport une citation de E.B. Blanc résumant l’importance des voitures. «Tout dans la vie est ailleurs», a écrit White, «et vous y arrivez en voiture.»
Les investisseurs devraient surveiller les prix des voitures d’occasion, mais ne pas encore trop réagir. Les résultats à court terme des entreprises du secteur automobile devraient être solides, grâce à une meilleure tarification de l’industrie. La réaction aux prochains rapports sur les résultats et aux commentaires de la direction sur les conférences téléphoniques sur les résultats sera la prochaine chance pour les investisseurs de voir si les prix de l’inflation sont en plein essor ou si la bulle éclatera.
Écrivez à Al Root à [email protected]
