Les fabricants de peinture nationaux ont subi une partie du poids de la pandémie de coronavirus qui a pesé sur leurs bénéfices ainsi que sur les performances boursières. Mais parmi les principaux grands fabricants de peintures, Kansai Nerolac Ltd a eu un impact plus important que ses pairs Asian Paints Ltd et Berger Paints Ltd, puisque Kansai est le leader du segment des peintures industrielles, dont les performances ont été modérées avant même la pandémie. Au cours de la dernière année, les actions d’Asian Paints ont augmenté de 41 %, surpassant considérablement les rendements de 16 % et 13 % de Berger et Kansai au cours de la même période.
Bien entendu, les perspectives des peintures décoratives et industrielles s’améliorent lentement, ce qui est de bon augure pour la croissance des volumes de ces entreprises. Cependant, la forte inflation des coûts devrait continuer à peser sur les marges brutes des fabricants de peinture pendant encore quelques trimestres. Pour faire face à cette situation, les entreprises de peinture entreprennent des hausses de prix échelonnées.
Par exemple, le leader du marché des peintures décoratives Asian Paints Ltd a enregistré une nouvelle augmentation de prix de 4% en séquentiel au T2FY22 alors que sa marge brute s’est contractée de 970 points de base en glissement annuel (y-o-y) au cours dudit trimestre. Un point de base équivaut à un centième de point de pourcentage.
La marge brute du Kansai a connu une baisse plus marquée de 1040 points de base en glissement annuel au T2FY22, principalement en raison d’un retard dans la répercussion de la hausse des prix des matières premières, en particulier dans le segment des peintures industrielles. Les analystes disent que cela pourrait maintenir sa probabilité sous pression pendant plus longtemps que les concurrents.
Selon la direction de l’entreprise, elle a rencontré des difficultés pour faire passer les prix des matières premières plus élevés dans le segment industriel en raison de la baisse de la demande du secteur automobile. Les investisseurs doivent noter que le Kansai génère 40 % des revenus du segment industriel, où la répercussion de la hausse des prix est relativement plus lente que dans le segment décoratif. Au sein de la verticale industrielle, les peintures automobiles représentent environ 27% de ses revenus. Cela se compare à une exposition de 5 à 10 % de ses concurrents sur le segment des peintures automobiles.
« Alors que l’inflation élevée des coûts des intrants devrait exercer une pression sur la marge brute à court terme, il a fallu des augmentations de prix décoratives d’environ 7,5% au cours du 1S22 (avec quelques hausses de produits supérieures à celles de l’industrie) et entraînera de nouvelles augmentations de prix similaires / supérieures à celles de ses pairs. (autour de 9-10% en novembre) pour atténuer une inflation soutenue. Alors que le prix de son segment automobile augmente le retard de l’inflation, il est confiant de procéder à de nouvelles hausses », ont déclaré des analystes de Nomura dans un récent rapport.
En ce qui concerne la valorisation de l’action, le Kansai se négocie à un ratio cours/bénéfice à terme sur un an d’environ 60 fois, bien inférieur au multiple de valorisation 85-90 de ses pairs. Cependant, dans le contexte actuel, selon les analystes, ces valorisations sont chères et doivent être corrigées.
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