Les performances de l’entreprise
Selon le rapport de recherche de la maison de courtage, « Le chiffre d’affaires autonome/PAT ajusté de Mahindra & Mahindra a augmenté de 15,5%/31% en glissement annuel et de 13%/81% en glissement trimestriel à INR133b/INR16.9b, tandis que l’EBITDA a diminué de 17% en glissement annuel (+2% QoQ) ) à INR 16,6 milliards. Le chiffre d’affaires/EBITDA/PAT ajusté a augmenté de 46%/28%/ 97% en 1HFY22 et les volumes ont augmenté de 3% YoY et 2% QoQ. La réalisation nette a augmenté de 12% YoY et 11% QoQ à INR698k/unité ( est. 640,6 k INR), tirée par une croissance d’environ 13 % en glissement annuel et de 12 % en glissement trimestriel dans la réalisation du segment automobile à ~ 779 000 INR/unité et les réalisations de tracteurs ont augmenté d’environ 8 % en glissement annuel et de 4 % en glissement trimestriel à 551 000 INR/unité. »
Motilal Oswal a déclaré que « la marge brute de M&M’s a diminué de 6 pp en glissement annuel (-320 bp en QoQ) à 27,2 % (est. 28,5 %), impactée par le coût des matières premières et un mix défavorable (baisse des ventes de tracteurs) et des coûts de personnel inférieurs aux estimations (-10 % QoQ due à des éléments exceptionnels) et d’autres dépenses (en raison du levier opérationnel) ont soutenu la marge d’EBITDA à 12,5% (est. 12,3%), une baisse de 480bp YoY et 140bp QoQ. L’EBITDA a diminué de 17% YoY et 2% QoQ à INR16.6b (est. ~INR15b). »
La maison de courtage a également déclaré dans son rapport de recherche que « la marge de BAII pour le segment Tracteur/Auto de MM a chuté de 6 pb/270 pb en glissement annuel, mais a augmenté de 160 pb/100 pb en QoQ à 18,7 %/2,7 %, la hausse des autres revenus (propulsée par les dividendes des filiales) a augmenté croissance ajustée du PAT de ~31% en glissement annuel et de 81% en glissement trimestriel à ~ INR16.9b (est. INR11.2b) et l’investissement dans les filiales/JVs/associés s’élevait à ~INR4,6b en 1HFY22 (v/s INR29,4b en 1HFY21). «
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Selon le rapport de recherche de Motilal Oswal, la direction a déclaré que Mahindra & Mahindra Ltd. consolidait actuellement son activité EV en fusionnant Mahindra Electric (filiale à 100 %) avec l’entité autonome, réunissant l’ensemble de l’activité EV sous un même toit. Il prévoit d’avoir une part importante dans les e-3W, les e-LCV et les e-PV.
« Dans le secteur des machines agricoles, Mahindra & Mahindra Ltd vise à multiplier par 10 son chiffre d’affaires pour l’exercice 27 à ~ INR50b (y compris ~ INR 10b provenant des exportations), grâce à une forte croissance de l’industrie nationale (à ~ INR 120b par FY27 contre INR 50b actuellement), et faire passer les gains de part de marché à plus de 30 % contre moins de 10 % actuellement », a déclaré Motilal Oswal.
La maison de courtage a en outre clarifié dans son rapport de recherche que « Nous nous attendons à ce que l’activité automobile prenne le relais de la croissance de Tractor, bien que la détérioration du mix restreindrait le TCAC EBITDA/EPS à ~17%/~23% au cours des FY21-23E. les valorisations sont toujours à une décote substantielle par rapport à sa moyenne sur cinq ans, reflétant un cycle plus faible du tracteur. Le P/E de base implicite pour le MM s’élève à 12,3x/9,6x BPA FY22E/FY23E. Cela implique une décote de plus de 30 % (sur un FY23E base) à son P/E de base moyen sur cinq ans. Nous maintenons notre note d’achat, avec un TP de 1 150 INR/action (Sep’23E SoTP). »
Clause de non-responsabilité
L’action ci-dessus est extraite du rapport de courtage de Motilal Oswal. Investir dans des actions présente un risque de pertes financières. Les investisseurs doivent donc faire preuve de prudence. Greynium Information Technologies, l’auteur et la maison de courtage ne sont pas responsables des pertes causées à la suite de décisions fondées sur l’article.
