Aujourd’hui, nous allons passer en revue une façon d’estimer la valeur intrinsèque de Geely Automobile Holdings Limited (HKG : 175) en projetant ses futurs flux de trésorerie, puis en les actualisant à la valeur d’aujourd’hui. Le modèle de Discounted Cash Flow (DCF) est l’outil que nous appliquerons pour ce faire. Il n’y a vraiment pas grand-chose à faire, même si cela peut sembler assez complexe.
N’oubliez pas cependant qu’il existe de nombreuses façons d’estimer la valeur d’une entreprise et qu’un DCF n’est qu’une méthode parmi d’autres. Pour ceux qui sont passionnés par l’analyse de l’équité, le modèle d’analyse de Simply Wall St ici peut être quelque chose d’intéressant pour vous.
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Est-ce que Geely Automobile Holdings est juste valorisé ?
Nous utilisons le modèle de croissance en 2 étapes, ce qui signifie simplement que nous prenons en compte deux étapes de croissance de l’entreprise. Au cours de la période initiale, l’entreprise peut avoir un taux de croissance plus élevé et la deuxième étape est généralement supposée avoir un taux de croissance stable. Pour commencer, nous devons estimer les dix prochaines années de flux de trésorerie. Dans la mesure du possible, nous utilisons des estimations d’analystes, mais lorsque celles-ci ne sont pas disponibles, nous extrapolons le flux de trésorerie disponible (FCF) précédent à partir de la dernière estimation ou de la valeur déclarée. Nous supposons que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles diminuent ralentiront leur taux de contraction et que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles augmenteront verront leur taux de croissance ralentir au cours de cette période. Nous procédons ainsi pour refléter le fait que la croissance a tendance à ralentir davantage les premières années que les années suivantes.
Un DCF repose sur l’idée qu’un dollar à l’avenir a moins de valeur qu’un dollar aujourd’hui, nous devons donc actualiser la somme de ces flux de trésorerie futurs pour arriver à une estimation de la valeur actuelle :
Prévisions de cash-flow libre (FCF) à 10 ans
2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 FCF à effet de levier (CN¥, Millions) CN¥10,4b CN¥11,6b CN¥12,5b CN¥13,3b CN¥13,9b CN¥14,5b CN¥14,9b CN¥15,3b CN¥15,6b CN¥15,9b Source de l’estimation du taux de croissance Analyste x8 Analyste x8 Analyste x1 Analyste x1 Est à 4,6 % Est à 3,66 % Est à 3,01 % Est à 2,55 % Est à 2,23 % Est à 2 % Valeur actuelle (CN¥, millions) actualisée à 9,1 % CN¥9,5k CN¥9,8k CN¥9,6k CN¥9,4k CN¥9,0k CN¥8,6k CN¥8,1k CN¥7,6k CN¥7,1k CN¥6,7k
(« Est » = taux de croissance FCF estimé par Simply Wall St)Valeur actuelle des flux de trésorerie sur 10 ans (PVCF) = CN¥86b
Après avoir calculé la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs au cours de la période initiale de 10 ans, nous devons calculer la valeur terminale, qui tient compte de tous les flux de trésorerie futurs au-delà de la première étape. Pour un certain nombre de raisons, on utilise un taux de croissance très prudent qui ne peut dépasser celui de la croissance du PIB d’un pays. Dans ce cas, nous avons utilisé la moyenne sur 5 ans du rendement des obligations d’État à 10 ans (1,5%) pour estimer la croissance future. De la même manière que pour la période de « croissance » de 10 ans, nous actualisons les flux de trésorerie futurs à leur valeur actuelle, en utilisant un coût des fonds propres de 9,1 %.
Valeur terminale (TV)= FCF2031 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥16b× (1 + 1,5%) ÷ (9,1% – 1,5%) = CN¥213b
Valeur actuelle de la valeur terminale (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥213b÷ ( 1 + 9,1%)10= CN¥89b
La valeur totale, ou valeur nette, est alors la somme de la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, qui dans ce cas est CN¥175b. La dernière étape consiste ensuite à diviser la valeur des capitaux propres par le nombre d’actions en circulation. Par rapport au cours actuel de l’action de 23,1 HK$, la société apparaît autour de la juste valeur au moment de la rédaction. Les hypothèses de tout calcul ont un impact important sur l’évaluation, il est donc préférable de considérer cela comme une estimation approximative, et non précise jusqu’au dernier centime.
SEHK:175 Flux de trésorerie actualisés 2 décembre 2021
Hypothèses importantes
Désormais, les entrées les plus importantes d’un flux de trésorerie actualisé sont le taux d’actualisation et, bien sûr, les flux de trésorerie réels. Si vous n’êtes pas d’accord avec ces résultats, essayez vous-même le calcul et jouez avec les hypothèses. Le DCF ne prend pas non plus en compte la cyclicité possible d’une industrie ou les besoins futurs en capital d’une entreprise, de sorte qu’il ne donne pas une image complète de la performance potentielle d’une entreprise. Étant donné que nous considérons Geely Automobile Holdings en tant qu’actionnaires potentiels, le coût des capitaux propres est utilisé comme taux d’actualisation, plutôt que le coût du capital (ou coût moyen pondéré du capital, WACC) qui tient compte de la dette. Dans ce calcul, nous avons utilisé 9,1 %, ce qui est basé sur un bêta à effet de levier de 1,553. Le bêta est une mesure de la volatilité d’une action par rapport au marché dans son ensemble. Nous obtenons notre bêta à partir du bêta moyen du secteur d’entreprises comparables à l’échelle mondiale, avec une limite imposée entre 0,8 et 2,0, ce qui est une fourchette raisonnable pour une entreprise stable.
Prochaines étapes:
L’évaluation n’est qu’un côté de la médaille en termes de construction de votre thèse d’investissement, et idéalement, ce ne sera pas la seule pièce d’analyse que vous examinerez pour une entreprise. Les modèles DCF ne sont pas la solution ultime pour l’évaluation des investissements. De préférence, vous appliqueriez différents cas et hypothèses et verriez leur impact sur l’évaluation de l’entreprise. Par exemple, si le taux de croissance de la valeur terminale est légèrement ajusté, cela peut considérablement modifier le résultat global. Pour Geely Automobile Holdings, nous avons compilé trois aspects supplémentaires que vous devriez explorer :
- Santé financière: 175 a-t-il un bilan sain ? Jetez un œil à notre analyse de bilan gratuite avec six vérifications simples sur des facteurs clés tels que l’effet de levier et le risque.
- Bénéfices futurs: Comment le taux de croissance de 175 se compare-t-il à celui de ses pairs et du marché au sens large ? Approfondissez le nombre de consensus des analystes pour les années à venir en interagissant avec notre tableau gratuit des attentes de croissance des analystes.
- Autres entreprises solides: Un faible endettement, des rendements élevés des capitaux propres et de bonnes performances passées sont fondamentaux pour une entreprise solide. Pourquoi ne pas explorer notre liste interactive d’actions avec des fondamentaux commerciaux solides pour voir s’il existe d’autres sociétés que vous n’avez peut-être pas envisagées !
PS. Simply Wall St met à jour son calcul DCF pour chaque action de Hong Kong chaque jour, donc si vous voulez trouver la valeur intrinsèque de toute autre action, recherchez simplement ici.
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Cet article de Simply Wall St est de nature générale. Nous fournissons des commentaires basés sur des données historiques et des prévisions d’analystes en utilisant uniquement une méthodologie impartiale et nos articles ne sont pas destinés à être des conseils financiers. Il ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente d’actions et ne tient pas compte de vos objectifs ni de votre situation financière. Notre objectif est de vous apporter une analyse ciblée à long terme basée sur des données fondamentales. Notez que notre analyse peut ne pas prendre en compte les dernières annonces d’entreprises sensibles aux prix ou des documents qualitatifs. Simply Wall St n’a aucune position sur les actions mentionnées.
